2002年医药行业投资策略分析

　　2002年医药行业投资策略有以下几个投资要点：
　　1、预计2002年医药行业将继续保持增长，但增幅少许回落，估计为12%-13%。 
　　2、2002年医药经济运行环境将继续整顿和规范，新《药品管理法》的实施将促进产业内优胜劣汰，调整结构，医药板块将出现比较明显的两极分化。2001年医药板块个股业绩普遍不理想；考虑到医药行业经济运行环境和证券市场环境，2002年应降低医药板块增长预期，减少投资组合中医药个股比例，充分挖掘低价和高净资产个股的潜力。
　　3、目前，医药板块整体价位依然偏高，次新股较多，已经没有更多的市场炒作热点，更多的要靠脚踏实地拿出业绩才能支撑如此价位。
　　4、从行业基本面角度，个股的机会和投资价值主要存在于中药(或藏药)现代化、优势原料药、仿创药、兼并重组四个子领域。优势原料药和中药现代化子领域应该给予强烈关注，兼并重组的个股机会的把握需要与“投行”或“财务顾问”先期配合。
　　5、按照“抗系统性风险”的投资理念，投资组合建议：上述四个子领域的权重依次为40%、30%、20%、10%。个股推荐：同仁堂(600085)、华北制药(600812)、东阿阿胶(000423)、金陵药业(000919)、新华制药(000756)、鲁抗医药(600789)、丽珠集团(000513)、恒瑞医药(600276)等。
　　一、2002医药经济形势
　　2001年我国医药产品市场继续复苏，工业总产值、商业购销、进出口稳步增长，企业经营效益有明显的好转，最可喜的是医药工业生产经营集中度进一步提高。2001年中期排名前60位的制药工业企业完成工业总产值占全行业的35%，利润占总利润的51.5%。
　　201年医药市场运行的基调还是“整顿和规范”：全年共进行三次药品降价，10月颁布了新《药品管理法》，2001年底颁布实施383种常用药品定价方案，种种政策的矛头比较集中地指向中间环节的暴利和假冒伪劣，但是生产和流通企业根据政策进行“措施变通”随处可见。
　　2002年全国城镇职工全面实施医疗改革、药品集中招标规模扩大至基层、药价平均水平再降低等因素将对我国医药市场产生重要的影响。考虑到我国人口老龄化问题、世界经济还没有出现复苏的迹象等其他因素，2002年医药经济形势将呈现以下特点：
　　1、医药产品生产和销售增幅有所下降，同比增长12%-13%。
　　2、药价水平可能再落一个台阶，药品生产和经营将逐渐进入“微利”时代，上市公司的总体盈利状况出现缓慢下滑；
　　3、医药产品购销活跃，但竞争激烈，医院用药需求增长放缓，零售市场虽快速增长但盈利前景不会乐观；
　　4、医药产品短期出口困难，进口总额仍高幅增长，增幅估计不低于30%；
　　5、为了抵御外资进入风险，企业间的规模和产业整合不可避免，兼并重组促使医药行业集中度进一步加强，更多的现象是“大吃小”，不是“强强联合”。
　　二、2002年医药板块投资策略
　　(一)2001年医药板块特点回顾
　　1、医药板块整体融资功能较强
　　2001年医药板块共有7家进行了ipo(即初次公开招股)：迪康药业、康美药业、潜江制药、太太药业、天药股份、交大昂立、北生药业，总筹资约43亿元；再融资的上市公司有6家：哈药集团、哈慈股份、新华制药、中新药业、双鹤药业、四环生物，总筹资约31亿元。2001年进行融资的上市公司总共179家，a股融资总额957.49亿元，医药板块在这两方面所占比例都接近8%。其他上市公司通过再融资和资产置换向医药转型或投资于医药产业很多，以“江苏吴中”为代表，还有华立控股、青岛东方、云大科技、海欣股份、烟台发展等公司。这都体现了医药行业受到资本市场的青睐，行业的发展潜力很大，投资方向偏向生物制药和中药。
　　2、医药个股分化更加明显
　　2001年医药板块联动的场面只出现过两次：年初以“天坛生物”为代表，基因概念走强，美国纳斯达克市场生物股领涨，带动国内生物医药板块走强；“9·11炭疽热事件”带动抗生素类公司如“鲁抗医药”的走强。但基本上都是昙花一现。随着药品价格再降低以及医药运行环境再规范，医药类上市公司已经出现明显的两极分化。根据医药类上市公司(78家样本)主营业务收入和净利润增长分布(表1)，分化趋势显然。医药全行业的整体性发展速度和质量无法说明医药板块的整体状况。由于我国医药行业的进入壁垒很低，良莠不齐的企业对上市公司的冲击也不小，所以从子行业入手，进行个股投资价值挖掘是一种必然。