迄今为止显示员工持股计划对业绩和员工利益改进的最大规模的研究

迄今为止，对股东人数有限的公司的雇员股票所有制成绩的大量的有意义的研究中，Rutgers 大学的Douglas Kruse 和 Joseph Blasi 发现员工持股计划（ESOP）看上去可以增加销售和就业，而且每个雇员的销售比在没有ESOP的情况下预期每年要超过了百分之二点三到二点四。实施了员工持股计划的公司在几年后也没有什么变化，而且这些公司相对其他没有实行员工持股计划的公司有着退休导向规划。这些成果符合以前的研究，但是对股东人数有限的公司，至今为止还没有到达这个范围。

方法
Kruse and Blasi是员工所有制领域里卓越的研究者，以前在NCEO作过ESOP和股票期权的研究。在这个研究中，他们从在一九八八年到一九九四年间采纳这个规划的ESOP公司Dun 和 Bradstreet那里获得了文件。他们比较了这些公司和规模、产业、领域近似的非ESOP公司。
然后，他们寻找这些公司在开展计划三年前以及开展计划三年后的销售和雇佣方面的数据。销售和雇佣增长的数据对每一对公司每一年都进行了比较。他们也检查了公司劳工部来确定哪些公司有另外的退休金导向规划。最后他们也考察了公司在一九九五年到一九九七年间的在商务上保持的百分比。

这个过程包含了三百四十三个实施了员工持股计划的公司以及三百四十三对比较的样本。然而，由于数据的不足，只有二百五十四个公司以及二百三十四对可比较的公司的雇佣数据，一百三十八家公司以及七十七对比较的公司的销售数据，以及一百一十五家ESOP公司和六十五对可比较的公司中每个雇员的销售数据（一些对应的公司可以用来对比多个员工持股计划公司的数据）。

用图演示这个方法，假设Bill硬件公司在一九九零年建立了员工持股计划。Bill的在一九八七年，一九八八年和一九八九年的销售和雇佣数据将和Joe硬件公司同样年份的数据进行比较，一九九零年后三年的数据也同样。Bill的销售在实施了ESOP前的时期每年增长为百分之三，而Joe增长仅仅是百分之二。然而在实施了ESOP后的时期，Bill的年增长是百分之四，而Joe仍然是百分之二。结论是，相对Joe硬件公司，Bill在后ESOP时期增长率提高了百分之一。换句话说，ESOP至少和销售数据的百分之一的增长有关系，超出了我们所预期的结果。

结果
结果显示实施员工持股的公司的表现在实施之后的时期要好于实施之前时期的预期结果。下表显示了他们在两个时期内销售数据、雇佣率的增长以及每个雇员销售额的增长。
实施了员工持股计划前后的差异

年销售增长 +2.4%
年雇佣率增长 +2.3%
个人销售额的年增长 +2.3%

由于，销售和雇佣的数据都差不多，可以假设，每个雇员的销售额将不会有百分之二点三的年增长，但是研究者解释说，测量中样品不一致的成分会引起这种比较的误解。这些相对的增长数据看起来都比较小，但是历经十年，有这些增长的一个公司将会比其对应的比较公司大三分之一。
Blasi 和Kruse也考察了是否实施了员工持股计划的公司在的生存时间要长于其比较的公司。对于三百四十三家公司及其比较样品，他们发现百分之七十七点九的ESOP公司在一九九六年还存活，而与之比较的非ESOP公司中只有百分之六十二点三，而在一九九九年，ESOP公司中有百分之六十九点六存活，而非ESOP公司只有百分之五十四点八。“存活”这里指公司用同样的实体进行商务活动。倒闭，被出售，或者合并都认为是不再存活的表现。
最后的比较是公司是否有其他的利润规划，下表显示了这些惊人的差异。
有其他退休计划的公司的百分比

           ESOP 非ESOP
固定福利          20.1% 4.9%
401(k)          33.3% 6.2%
非401(k) 分红制 35.7% 8.0%
其他固定的贡献 14.7% 2.3% 

结论意味着什么

结果显示，销售，雇用率，以及生产力在公司建立了ESOP规划后都加快了增长，大于比较的公司在建立他们的规划前基于其成绩预期的值。尽管一些ESOP公司为了操作他们的重新买回的义务而被迫出卖，他们也更可能作为一个独立的公司幸免。这反映一个事实，很多ESOP的建立可以帮助股东人数有限的公司保持其独立性。最后，更醒目的是，ESOP相当可能去提供各种各样的退休计划。很多经济学家和ESOP的观察者的普遍假定他们肯定是其他工资或者利润的交易。在一些ESOP公司里，可能的事实是，研究显示在利润领域，对退休计划，他们是一个全面的净增长，而不是一个代替品。

这些结果和NCEO以前的研究惊人的一致，以前的研究是Gorm Winther对纽约和华盛顿的一些公司的考察。用这种同样的前和后ESOP的方法，但是稍微小一点的样品，NCEO发现后ESOP的销售是每年更高百分之四，而雇佣率增长是每年更高百分之三。Winther仍然用这个小的样品，发现雇用率增长每年更高百分之三点三，而销售额增长慢了百分之零点七。对上市公司的ESOP的研究主要着眼于资产收益率的测量，得到了一些稍微有点复杂的结果，尽管西北大学的Hamid Mehran 的最大的研究，发现上市的员工持股公司有一个百分之二点三测量上的增长，好于基于前ESOP经验上的估计。这个结果也和Peter Kardas, Adria Scharf, 和 Jim Keogh对华盛顿州的员工持股计划研究一致，都显示了ESOP公司给雇员的要多于非ESOP公司。

——摘自美国国家股权中心网站